Studio 341 NewsLa última licitación del Tesoro Nacional dejó una señal que no pasó inadvertida para el mercado financiero. El Gobierno incorporó tres nuevos bonos duales CER-TAMAR con vencimientos en diciembre de 2028, diciembre de 2029 y junio de 2030, ampliando a cinco la cantidad de instrumentos de este tipo disponibles para los inversores.
Según explicó Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria, estos títulos combinan la protección inflacionaria que brinda el ajuste por CER con la posibilidad de beneficiarse de una eventual suba de tasas a través de la referencia TAMAR. “Tienen un importante potencial de apreciación en escenarios donde las tasas reales se vuelven positivas”, señaló.
El especialista recordó que, desde las elecciones legislativas de 2025, la estabilidad cambiaria y el proceso de acumulación de reservas impulsado por el Banco Central mantuvieron las tasas reales en terreno negativo. Sin embargo, advirtió que el Gobierno ya demostró disposición a endurecer la política monetaria cuando percibe riesgos para la estabilidad cambiaria o la dinámica inflacionaria.
En ese contexto, Criteria elaboró tres escenarios posibles para evaluar el desempeño de estos bonos. Mientras que un escenario de tasas reales negativas favorece únicamente el ajuste por inflación, un contexto de tasas reales cercanas a cero mejora el rendimiento esperado. El escenario más favorable contempla tasas reales positivas promedio del 4,2%, situación que maximiza el valor de la cláusula TAMAR.
Para los analistas, los duales CER-TAMAR aparecen como una herramienta estratégica de cobertura frente a eventuales tensiones preelectorales. No obstante, advierten que su elevada duration puede generar fuertes movimientos de precio en el corto plazo, por lo que resultan más adecuados para inversores con horizonte de largo plazo y tolerancia a la volatilidad.
