El Banco Central Inaugura un Nuevo Marco Monetario para Consolidar la Estabilidad de Precios

En un esfuerzo por estabilizar los precios y reforzar la economía, el Banco Central anunció la implementación de la emisión cero y la eliminación de los pasivos remunerados, entre otras medidas. Este nuevo marco monetario busca cimentar la estabilidad de precios en el país.

La autoridad monetaria detalló que el nuevo esquema se basará en la fijación de la cantidad de dinero en relación a la base monetaria amplia (BMA). “Para consolidar la eliminación de la inflación y establecer las bases normativas para la competencia de monedas, inauguramos la segunda etapa del programa de estabilización bajo control de cambios. Este programa tiene como objetivo limitar la BMA al monto nominal existente el 30 de abril, que asciende a $47,7 billones de pesos corrientes”, indicó el Banco Central en un comunicado.

Según el Banco Central, este valor reciente de la BMA es comparable en términos reales a la base monetaria (BM) que la economía argentina manejaba antes de los controles de cambio impuestos en agosto de 2019.

Eliminación de los Pases Pasivos

Adicionalmente, desde el 22 de julio, el Banco Central eliminó la ventana de pases pasivos. Esta medida culmina un proceso que redujo los pasivos remunerados de $58,3 billones en agosto de 2023 (a precios de junio de 2024) a cero en julio. "El primer día en que las LEFIs estuvieron disponibles, los bancos suscribieron un total de $10,85 billones", informó la entidad.

En cuanto a la reducción de fuentes de monetización fiscal indirecta, como los BIDs y PUTs, junto con normativas adicionales como la “compra automática” del BCRA y la venta de instrumentos derivados a bancos, el Banco Central habilitó múltiples mecanismos para la monetización indirecta del déficit fiscal. El 19 de julio, se anunció la rescisión de PUTs, representando una potencial emisión monetaria de $13,2 billones.

Implementación de las LEFIs

Dentro del nuevo marco monetario, los bancos podrán gestionar sus saldos en pesos mediante la suscripción y venta diaria de LEFIs a través del BCRA. "Las LEFIs son un instrumento exclusivo para bancos y capitalizan diariamente la tasa de política monetaria, actualmente del 40% TNA", detalló el comunicado.

El Banco Central añadió que, debido al tratamiento impositivo de las LEFI (no sujetas al impuesto a los ingresos brutos), la tasa efectiva de política monetaria para los bancos aumentará automáticamente del 3,00% al 3,34% TEM. Además, los bancos podrán utilizar sus tenencias de LECAPs y BONCER como colateral para solicitar liquidez temporaria al BCRA, con plazos de 1 o 7 días, a través de la ventana de pases activos con un costo del 48% TNA.

Proyecciones Monetarias

La programación monetaria del Banco Central anticipa un crecimiento continuo en la demanda de dinero durante el segundo semestre de 2023. “La base monetaria BM mostró un punto de inflexión desde su mínimo de 2,5% del PBI en marzo de 2024. Los modelos de programación monetaria del BCRA prevén un proceso de remonetización de la economía durante el segundo semestre de 2024. El grado de monetización esperado podría absorber el 21% de la liquidez ociosa determinada al fijar la BMA el 30 de abril”, concluyó el Banco Central.